曾制作国产动画电影《妈妈咪鸭》的南京原力数字科技股份有限公司（以下简称“原力动画”）正式递交招股说明书，拟在深圳证券交易所创业板上市。此次IPO备受业界关注，不仅因为其作为国内领先的数字内容制作服务商的身份，更因其背后《妈妈咪鸭》项目带来的超过3亿元人民币的巨大亏损，引发了市场对动画电影投资风险与数字内容产业商业模式的深度思考。

一、高光与阴影：《妈妈咪鸭》的双面启示

《妈妈咪鸭》作为原力动画主控出品的第一部动画电影，于2018年上映。影片在制作技术上获得了广泛认可，画面精良，展现了公司强大的三维动画制作实力。在商业上却遭遇滑铁卢。据招股书披露，该项目总投资成本高昂，而全球票房收入远未达预期，最终导致公司确认了超过3亿元的亏损。这一案例成为动画电影领域“叫好不叫座”的典型，深刻揭示了内容制作行业，尤其是需要长期、高投入的动画电影领域，所面临的市场不确定性、观众口味把握难度以及全球发行渠道的挑战。

二、核心业务转型：从项目承制到多元服务

尽管《妈妈咪鸭》带来巨额亏损，但原力动画并未因此一蹶不振。相反，招股书显示，公司的核心业务已成功从单一的高风险自有IP电影制作，转向更为稳健的“数字内容制作服务”。这一业务主要包括：

1. 数字视觉内容服务：为游戏、影视、广告等行业提供高品质的三维动画、特效制作。公司是许多国内外知名游戏（如《王者荣耀》《使命召唤》系列）和影视项目的重要幕后制作方，展现了强大的B端服务能力。
2. 数字IP创制与运营：在吸取经验后，公司对自有IP的开发和运营更为谨慎，采取更灵活的合资、授权等模式，降低独家投资风险。
3. 虚拟人技术及应用：结合元宇宙概念，开发并运营虚拟数字人，探索数字内容在新兴场景下的应用。
这种转型体现了公司从“产品型”向“服务型+技术型”的进化，收入结构更加多元，抗风险能力增强。

三、创业板上市：募资投向与未来战略

原力动画此次计划募资约3.34亿元，资金将主要用于：

- 数字内容生产平台升级项目：提升制作效率与技术水平，巩固技术壁垒。
- 数字内容制作服务能力提升项目：扩大团队规模，承接更多大型项目。
- 信息系统与数字化管理平台建设项目：实现流程精细化、数据化管理。
- 补充流动资金。
上市若能成功，将为原力动画提供宝贵的资本支持，助力其在全球数字内容外包市场（尤其是游戏和流媒体内容制作需求暴涨的背景下）抢占更大份额，同时为长期技术研发和战略布局提供弹药。

四、行业反思：数字内容制作服务的价值与风险

原力动画的案例是中国数字内容产业发展的一个缩影。其上市之路，凸显了该行业的几个关键点：

• 技术是硬实力：优秀的制作技术是获取B端订单、建立行业信誉的基石。原力动画在此方面优势明显。
• 商业模式需平衡：在追求自有IP的“皇冠”与提供稳定现金流的制作服务之间，需要找到平衡点。“两条腿走路”成为许多公司的选择。
• 风险管理至关重要：单个项目的巨额亏损足以影响公司整体财务状况。如何通过项目组合、合作模式、财务控制来分散风险，是行业必修课。
• 资本市场的新期待：创业板青睐“三创四新”（创新、创造、创意，新技术、新产业、新业态、新模式）。原力动画作为数字创意产业的代表，其技术能力和服务模式符合定位，但其盈利能力、持续经营能力（特别是如何消化历史亏损的影响）将是审核关注的重点。

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《妈妈咪鸭》的3亿元学费固然昂贵，但也迫使原力动画更清晰地审视自身优势与市场定位。转向以数字内容制作为核心的服务商道路，或许是一条更务实、更具可持续性的发展路径。此次冲刺创业板，既是其寻求资本助力以实现跨越发展的关键一步，也是市场检验其商业模式韧性与成长潜力的试金石。无论结果如何，原力动画的经历都为高速发展中的中国数字内容产业提供了关于创意、技术、资本与风险管理的深刻一课。